【中文摘要】 現代資本結構理論表明，權益資本與債務資本在企業(yè)中起著不同的作用，合適的資本結構不僅對于提高公司效益非常重要，而且對公司的財務結構也會產生很大助益。在中國證券市場上，可轉換債券作為一種再融資的手段被上市公司和廣大投資者所認識。從世界經濟市場來看，可轉換債券并不是陌生的金融品種，但對中國證券市場來說，可轉換債券掀起熱潮則是這兩年的事情。近一個時期以來，中國證券市場上發(fā)行（或準備發(fā)行）可轉換債券的上市公司數量迅速增加，轉債的發(fā)行（預期）規(guī)模也迅速擴大，進而說中國證券市場出現一場“可轉換債券熱”應不是夸張的提法?？赊D換債券既有股性又有債性使其成為一種靈活的金融工具，在一定程度上既緩解了公司融資壓力，同時又降低了公司的財務風險。但在可轉換債券成為一種新興的融資工具的同時，我們應該如何看待目前上市公司利用可轉換債券的這一熱潮呢？這是否標志著可轉換公司債券通過三年多的試點已經過中國證券市場的考驗，將成為上市公司的一種新的常規(guī)再融資方式和可供投資者選擇的證券品種，進而是市場的一種理性行為，抑或僅僅是在配股無門，增發(fā)受限情況下上市公司為追求資金的盲目行為？本文試圖從可轉換債券的特性及其融資的經濟分析眼，對中國上市公司可轉換債券融資的優(yōu)勢、作用以及誤區(qū)作一分析。

【關鍵詞】可轉換債券， 權益資本，債券融資

Abstract: The theory of modern fund structure manifestations,the loan stock and liability has the same employ ni the corporation,the suitable fund structure is more importance for the company utilization raises,and comes into being very help for the finance.In the loan stock of China ,the convertible loan stock is means as the fusion fund of the amplitude company.In the market of the world economy,the convertible loan stock isn't the stranger calibre,but in the securities business of China,the convertible loan stock hapens for two year.For a period,the loan stock of China is adding and expanding. The convertible loan stock is both thigh and debt ,becomes a kind of living tool,at the certainly degree it becomes a kind of new tool,and how regard the sur-city corporation use the convertible loan stock by us?is it badges makeing progress with the convertible loan stock for three year,it well become a new calibre of the sur-city corporation,and yet it is a ration action of the market,or only just nothing.It is the blindness action at the sur-city corporation limited.This assays by the peculiarity of the convertible loan stock and lese in China.
Key words: convertible loan stock，equity capital， loan bond

在深交所上市的萬科企業(yè)股份有限公司（股票代碼：000002：以下簡稱萬科）2002年6月13日發(fā)行為期5年的可轉換公司債券。票面利率1.5%，每年付息一次，A股股東每股可優(yōu)先配售2.94元。萬科轉債每張面值為100元，票面利率1.5%，高于目前所有已發(fā)行的上市公司可轉債利率，每年付息一次。萬科此次的可轉換債券轉股溢價比率為2%，轉換期限為5年，自發(fā)行6個月起開始轉股，投資者將有四年半的轉股期。轉債發(fā)行后，萬科的資產負債率將達到60.84%，累計債券余額占凈資產的.48.01%。本次募集的資金主要投入萬科四季花城等分期開發(fā)的成規(guī)模項目。此次萬科的可轉換債券采取券商余額包銷方式，主承銷商為中信證券公司。

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